Pourquoi la Fed injecte-t-elle de l'argent dans le système bancaire?

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Tous les regards sont tournés vers le marché des repos

La banque centrale des États-Unis a injecté plus de 200 milliards de dollars (160 milliards de livres sterling) dans le système financier cette semaine, la première fois qu'une telle intervention intervient depuis 2008.

L'objectif de la Réserve fédérale était de stabiliser ce qui est généralement une partie calme du marché.

Les taux d'intérêt sur le soi-disant «marché des pensions» ont grimpé en flèche jusqu'à 10% dans certains cas, bien que le coût des prêts sur ce marché se situe généralement autour du taux de référence fixé par la Fed, environ 2%.

Alors que s'est-il passé et que nous devrions nous inquiéter?

Tout d'abord: quel est le marché des pensions?

Les banques, les hedge funds et autres acteurs empruntent régulièrement de l'argent à court terme pour s'assurer que leurs livres sont en règle, quelles que soient leurs activités quotidiennes.

Les emprunteurs offrent généralement des obligations d'État ou d'autres actifs de haute qualité en garantie, qu'ils rachètent, majorés des intérêts, lorsqu'ils remboursent le prêt, souvent le lendemain.

Ces accords de rachat donnent un nom au marché des pensions.

Que s'est-il passé cette semaine?

Il s'agit d'un grand marché, avec environ 3 milliards de dollars qui changent de mains chaque jour, selon le United States Office of Financial Research.

Dans des conditions normales, les taux d'intérêt sur le marché des pensions sont bas, car les prêts sont considérés comme sûrs et il y a beaucoup de liquidités disponibles.

Mais cette semaine, le coût des prêts est monté en flèche – vers 10% dans certains cas. Et le taux auquel les banques se prêtent, l'indice de référence de la Réserve fédérale, a dépassé 2,25%, le maximum de sa fourchette souhaitée.

Cette augmentation a conduit la Fed à agir. Quatre fois cette semaine, il a injecté de l'argent sur le marché, proposant d'acheter jusqu'à 75 milliards de dollars d'obligations du Trésor ou d'autres actifs bancaires dans le but d'augmenter les réserves bancaires et de les maintenir en prêt.

Pourquoi les taux ont-ils soudainement augmenté?

Les tensions sur le marché des pensions ont été parmi les premiers signes de problèmes avant la crise financière de 2008. À cette époque, les banques étaient devenues prudentes à l'égard des prêts, craignant qu'il y ait des risques imprévus associés à des actifs qui étaient auparavant envisagés. bien sûr.

Cette fois, les analystes pensent que ce qui se passe est dû à un problème de masse monétaire.

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La Réserve fédérale est intervenue pour s'assurer que suffisamment de liquidités sont disponibles

L'argent a été retiré du marché pour deux événements qui coïncident. Le premier est un terme fiscal qui signifie que les entreprises ont besoin d'argent pour payer ce qu'elles doivent au collecteur d'impôts. La seconde est la date d'échéance des paiements pour une offre récente d'obligations d'État.

En plus de cela, la Fed a également constamment réduit la masse monétaire globale sur le marché, dans le but de rapprocher les conditions de ce qu'elles étaient avant la crise financière.

Est-ce que le mystère est résolu alors?

Beaucoup de gens ne croient toujours pas que ces explications soient suffisantes pour expliquer l'ampleur de la hausse des taux d'intérêt.

«Ce qui est vraiment déroutant, c'est le montant des frais qui ont évolué en peu de temps», explique Zachary Griffiths, stratège tarifaire chez Wells Fargo.

"Tout le monde essaie de mieux comprendre … toutes les différentes nuances qui auraient pu conduire à un si grand mouvement."

Il pourrait y avoir d'autres facteurs uniques qui déclenchent cette augmentation, comme un pari sur le pétrole qui a mal tourné après l'attaque contre l'Arabie saoudite, a déclaré Priya Misra, directrice de la stratégie de taux mondiale de TD Securities.

Mais il souligne que le marché des repos a également montré des signes de stress en avril et décembre, ce qui suggère un problème structurel sous-jacent, à savoir que la Fed est allée trop loin dans la réduction des réserves.

"Nous sommes dans des eaux inconnues", dit-elle. "La Fed tente de déterminer le niveau approprié de réserves excédentaires."

Faut-il s'inquiéter?

Mercredi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a admis que la Fed n'avait pas anticipé une telle augmentation des taux d'intérêt, malgré les avertissements d'une éventuelle contraction.

Powell s'est également précipité pour écarter les inquiétudes selon lesquelles le problème signalait un problème majeur ou que la banque avait perdu le contrôle de sa politique.

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  • "Nous ne pensons pas que cela ait des implications pour l'économie en général, ni pour le paysage économique, ni pour notre capacité à contrôler les taux", a-t-il déclaré.

    Et la Fed avait l'habitude de mener ce type d'opérations de marché avant la crise financière, sans susciter de préoccupation excessive.

    L'intervention de la Fed a-t-elle fonctionné?

    Les taux ont chuté après l'action de la Fed et, jusqu'à présent, les marchés boursiers et d'autres parties du système ne semblent pas avoir été affectés.

    Mais les analystes préviennent que la tourmente va probablement se poursuivre, affirmant que la précipitation de la fin du trimestre pour ajuster les bilans des entreprises pourrait provoquer plus de stress.

    «Notre grande conclusion est que nous devrons être attentifs à cela», explique Griffiths.

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